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科技频道股价一夜暴涨27%!唯品会终于尝到了“回归特卖”的甜头

  原标题:股价一夜暴涨27%!唯品会终于尝到了“回归特卖”的甜头

  回归特卖将近两年,唯品会 (NYSE:VIPS)现在“混”得还好吗?

  在2018年中期宣布走“回头”之后的一年内,唯品会的股价一直低位徘徊,但从去年秋季开始看到起色。

  而在周四,科技频道唯品会(NYSE:VIPS)公布Q4业绩后,在美股大盘重挫的背景下,股价暴涨27%,触及一年高位。

  股价一夜暴涨,有其合吗?

  这份财报不乏亮点。先是营收和EPS都超出了预期,Q4营收同比增长12.4%至293亿元(约42亿美元),科技频道比预期高出2.2亿美元;非GAAP每股收益0.41美元,超出预期0.1美元。

  由于专注于高毛利的服饰穿戴类产品(贡献了70%以上的GMV),四季度唯品会的毛利率明显提升,从去年同期的20.6%增至23.9%,也高于三季度的21.6%。

  而且,唯品会净利润单季度大增111.4%至15亿元,延续了三季度的强劲增势。三季度唯品会净利润增长282.7%至8.75亿元。这两个季度三位数的增幅远远超过了此前的个位数、双位数增幅甚至负增长。

  净利润为何能维持三位数的增幅?

  甩掉品骏这个“拖油瓶”之后,唯品会四季度继续严控成本和费用。

  收入成本同比增长8%至223亿元,维持在个位数增长,较2018年以前的20%-30%增幅有明显的下滑;运营支出同比增长17.6%至54亿,其中履约费用维持在21亿元左右,占收入比例从8%下滑7%,营销费用下滑16%至9.44亿,技术与内容费用下滑32%,一般和行政支出增长107%至17亿元。

  虽然一般和行政支出翻了一倍,不过这主要是与终止旗下自营物流品骏所产生的一次性费用有关。这当中包括了6.52亿元的遣散费,1.54亿元的资产拨备,以及2.2亿的仓库资产减值。

  如果剔除这些一次性费用,利润数据会更好看。

  营销费用下滑后,唯品会关键的用户增长表现如何?

  虽然营销费用下滑,但并未对这个季度的用户增长构成负面影响。

  唯品会Q4活跃买家同比增长19%至3860万,较Q3的增长21%出现微幅的回落,但整体趋势仍然向上,从2017年四季度增速触底(4%)以来,已经有了明显的改善。这也表明唯品会在控制成本与用户增长之间找到了较好的平稳点。

  在财报后的电话会议上,唯品会CEO沈亚称,“未来生意持续做大情况下,市场营销费我们认为只会更低,不会更高。”

  对比用户增长19%,营收增长是否乏力?

  可以看出,唯品会的营收增长一直跟不上用户增长。

  上个季度,腾讯、京东贡献了新客增长的22%。沈亚表示,自身也在用好货策略来吸引消费者,且接下来希望用更好的货品、更好价格的商品来吸引用户购买,这是未来重要的获客方法。

  然而,这个策略带来的一个负面影响是客单价的下滑。四季度,唯品会的客单价为272.6元,较去年同期的297.9元有明显的下降。用户量上去了,但新增用户质量(对GMV贡献)恐怕较低。

  既然是作尾货生意,对唯品会来说会是利好吗?

  沈亚表示,受影响,科技频道国内大部分的零售门店尤其服装类基本都关门了,街上游客减少,所以今年大量库存产生。

  这也意味着唯品会有望接收来自品牌商的一大批较高质量的尾货,这对获取用户、增加销量无疑是一个利好。

  不过,这个利好可能要到今年二季度之后才能兑现。对于一季度,受到的影响,唯品会预计营收将同比下滑15%至20%,至171亿元-181亿元的区间。唯品会预计,四五六月随着控制,情况会逐步好转,当然具体还要看发展。

  从估值来看,唯品会当前股价只有其未来12个月预期收益的13.6倍,远远低于标普500平均23.4倍,虽然业绩存在一定的隐忧,但股票仍然是处于一个低估的状态,后市值得继续关注。

  

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