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东北证券:中远海能买入评级财经频道

  原标题:中远海能(600026)深度报告:子制裁解除,估值和业绩有望双重提升

  全球最大的油运,外贸油运带来业绩弹性,财经频道内贸油运和LNG运输提供业绩“安全垫”。中远海能目前拥有油轮151艘(自有137艘,租入14艘),另有订单运力16 艘,运力规模位居全球首位。业务以外贸油运、内贸油运和LNG运输为主,外贸油运为带来较高的业绩弹性,内贸油运COA比例高,LNG运输以项目船为主,内贸油运和LNG运输为提供了良好的业绩“安全垫”。

  综合考察供需两端,油运行业仍处景气周期中。综合新造船订单(新船交付)、船龄结构及老船拆解、限硫令及当前原油升水结构下储油需求对运力的影响,以及对后续即期运力的影响,行业供给增速缩紧。需求端,全球原油库存和需求增长相对平稳,运距拉长带来周转量的提升;贸易新常态下,美油东运将助运需求。总体来看,VLCC市场仍处景气周期。

  运价重回保本点以上,之下行业逻辑或有加强。目前VLCC运价逐步回升,已稳定在行业保本点以上;而影响之下,原油升水结构重现,浮舱储油需求有望增加;船东预期的变化也将加速行业老龄船的淘汰;修船厂复工延迟,脱硫塔安装延后,行业需求恢复阶段即期有效运力受影响,进而强化行业和逻辑。

  子大连油运制裁解除,26条VLCC重回市场带来高弹性。美国财政部1月31日解除了对子大连油运的制裁,在油运行业上行周期中,26条被制裁VLCC重回市场将为外贸油运带来高弹性。我们测算,TCE每提升美元/天,VLCC业绩弹性为10亿元。大连油运制裁解除后,估值修复是第一步;2020年一季度业绩虽然仍将会受到一定影响,但全年来看,业绩提升将是第二步。

  投资:子制裁解除,财经频道外贸油运于景气周期中重回高弹性,估值和业绩迎来双重提升。预计19/20/21年EPS为0.12/0.50/0.71元,对应PE分别为51/12/8倍,财经频道首次覆盖,给予“买入”评级。

  风险提示:全球经济大幅下滑,原油需求不及预期,影响超预期。

  (文章来源:东北证券)

原文标题:东北证券:中远海能买入评级财经频道 网址:http://www.buycialisonlineovernight.com/caijingpindao/2020/0315/2930.html

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